Explicație: scăderea PIB-ului Indiei, în perspectivă

Estimările guvernamentale publicate luni arată că PIB-ul Indiei s-a contractat cu 7,3% în 2020-2021. În timp ce pandemia a lovit creșterea în țări din întreaga lume, mai multe tendințe din ultimul deceniu arată că economia indiană se înrăutățea deja în anii dinaintea Covid-19.

Muncitori în construcții la poarta Indiei din New Delhi, luni. (Fotografie expresă: Prem Nath Pandey)

Luni, guvernul indian a publicat cele mai recente estimări ale creșterii economice pentru ultimul an financiar care s-a încheiat în martie 2021. Produsul Intern Brut (PIB) al Indiei s-a contractat cu 7,3% în 2020-21 . Pentru a înțelege această scădere în perspectivă, amintiți-vă că între începutul anilor 1990 și până când pandemia a lovit țara, India a crescut în medie cu aproximativ 7% în fiecare an.

Există două moduri de a vedea această contracție a PIB-ului.

Una este să privim acest lucru ca pe o situație anormală - la urma urmei, India, la fel ca majoritatea celorlalte țări, se confruntă cu o pandemie o dată într-un secol - și să-l dorești să dispară.

Cealaltă modalitate ar fi să privim această contracție în contextul a ceea ce s-a întâmplat cu economia indiană în ultimul deceniu – și mai precis în ultimii șapte ani, de când guvernul condus de premierul Narendra Modi tocmai și-a împlinit a șaptea aniversare. săptămâna trecută.

Privite în acest context, cele mai recente date privind PIB-ul sugerează că nu este o situație anormală. În schimb, dacă ne uităm la unele dintre cele mai importante variabile din date, economia Indiei s-a înrăutățit constant în timpul regimului actual chiar înainte de pandemia de Covid-19.

Deci economia indiană s-a descurcat mai bine în cei șapte ani de guvernare actuală?

Poate că cea mai bună modalitate de a ajunge la o astfel de concluzie este să ne uităm la așa-zisele fundamente ale economiei. Această expresie se referă în esență la o mulțime de variabile la nivelul întregii economii care oferă cea mai solidă măsură a stării de sănătate a unei economii. De aceea, în perioadele de tulburări economice, auziți adesea lideri politici care asigură publicul că fundamentele economiei sunt solide.

Să ne uităm la cele mai importante.

Produsul intern brut

Contrar percepției avansate de guvernul Uniunii, rata de creștere a PIB-ului a fost un punct de slăbiciune crescândă în ultimii 5 din acești 7 ani.

Să ne uităm la Graficul 1, furnizat în Reserve Bank of India sau în Raportul anual al RBI pentru FY21, care a fost lansat pe 27 mai. Graficul prezintă punctele de cotitură din povestea de creștere a Indiei.

Diagrama 1

Sursa: estimările personalului RBI

Două lucruri ies în evidență. După declinul în urma crizei financiare globale, economia indiană și-a început redresarea în martie 2013 – cu mai mult de un an înainte ca actualul guvern să preia conducerea.

Dar, mai important, această recuperare s-a transformat într-o decelerare seculară a creșterii din trimestrul trei (octombrie până în decembrie) din 2016-17. Deși RBI nu afirmă acest lucru, decizia guvernului de a demonetiza 86% din moneda Indiei peste noapte pe 8 noiembrie 2016 este văzută de mulți experți drept declanșatorul care a pus creșterea Indiei într-o spirală descendentă.

Pe măsură ce valurile demonetizării și o taxă pe bunuri și servicii (GST) prost concepută și implementată în grabă s-au răspândit într-o economie care se lupta deja cu împrumuturi neperformante masive în sistemul bancar, rata de creștere a PIB-ului a scăzut constant de la peste 8% în AF17 la aproximativ 4% în FY20, chiar înainte ca Covid-19 să lovească țara.

În ianuarie 2020, pe măsură ce creșterea PIB-ului a scăzut la un minim de 42 de ani (în termeni de PIB nominal), premierul Modi și-a exprimat optimismul, declarând: Capacitatea puternică de absorbție a economiei indiene arată puterea fundamentelor de bază ale economiei indiene și ale acesteia. capacitatea de a reveni.

După cum sugerează o analiză a variabilelor cheie, fundamentele economiei indiene erau deja destul de slabe chiar și în ianuarie anul trecut - cu mult înainte de pandemie. De exemplu, dacă ne uităm la trecutul recent (Graficul 2), modelul de creștere a PIB-ului Indiei semăna cu un V invers, chiar înainte ca Covid-19 să lovească economia.

Graficul 2 și 3

PIB-ul pe cap de locuitor

Adesea, vă ajută să privim PIB-ul pe cap de locuitor, care este PIB-ul total împărțit la populația totală, pentru a înțelege mai bine cât de bine plasată este o persoană medie într-o economie. După cum arată curba roșie din Graficul 3 (mai sus), la un nivel de 99.700 Rs, PIB-ul pe cap de locuitor al Indiei este acum ceea ce era în 2016-17 - anul în care a început alunecarea. Drept urmare, India a pierdut în fața altor țări. Un exemplu concret este cât de uniform Bangladesh a depășit India în termeni de PIB pe cap de locuitor .

Buletin informativ| Faceți clic pentru a primi cele mai bune explicații ale zilei în căsuța dvs. de e-mail

Rată de șomaj

james jebbia în valoare de 2017

Aceasta este valoarea pe care India a avut cel mai rău rezultat. Mai întâi a venit știrea că rata șomajului din India, chiar și conform anchetelor guvernului, a fost la cel mai mare nivel din 45 de ani în 2017-18 - anul de după demonetizare și cel care a văzut introducerea GST. Apoi, în 2019, a venit știrea că între 2012 și 2018, numărul total de angajați a scăzut cu 9 milioane - primul astfel de exemplu de scădere a ocupării forței de muncă în istoria Indiei independente.

Spre deosebire de norma unei rate a șomajului de 2%-3%, India a început să înregistreze în mod obișnuit rate ale șomajului apropiate de 6%-7% în anii care au precedat Covid-19. Pandemia, desigur, a înrăutățit lucrurile considerabil.

Ceea ce face șomajul din India și mai îngrijorător este faptul că acest lucru se întâmplă chiar și atunci când rata de participare a forței de muncă - care prezintă proporția persoanelor care își caută chiar un loc de muncă - a scăzut.

Cu perspective slabe de creștere, șomajul va fi probabil cea mai mare durere de cap pentru guvern în restul mandatului său actual.

Rata inflației

În primii trei ani, guvernul a beneficiat foarte mult de prețurile foarte scăzute ale țițeiului. După ce s-a menținut aproape de pragul de 110 de dolari pe baril în perioada 2011-2014, prețurile petrolului (coșul din India) au scăzut rapid la doar 85 de dolari în 2015 și mai departe sub (sau în jur de) 50 de dolari în 2017 și 2018.

Pe de o parte, scăderea bruscă și bruscă a prețului petrolului a permis guvernului să domolească complet inflația ridicată cu amănuntul din țară, în timp ce pe de altă parte, a permis guvernului să colecteze taxe suplimentare pe combustibil.

Dar din ultimul trimestru al anului 2019, India se confruntă cu o inflație constantă ridicată în retail. Nici măcar distrugerea cererii din cauza blocajelor induse de Covid-19 în 2020 nu a putut stinge creșterea inflaționistă. India a fost una dintre puținele țări – printre economiile de piață avansate și emergente comparabile – care a asistat la o tendință a inflației care a evoluat constant peste sau aproape de pragul RBI de la sfârșitul anului 2019.

În viitor, inflația este o mare îngrijorare pentru India. Din acest motiv, este de așteptat ca RBI să evite reducerea ratelor dobânzilor (în ciuda creșterii slăbite) în viitoarea sa revizuire a politicii de credit din 4 iunie.

ALĂTURĂ-TE ACUM :Canalul Telegram Explained Express

Fiscal deficit

Deficitul fiscal este în esență un indicator al sănătății finanțelor guvernamentale și urmărește suma de bani pe care un guvern trebuie să o împrumute de pe piață pentru a-și acoperi cheltuielile.

De obicei, există două dezavantaje ale împrumutului excesiv. În primul rând, împrumuturile guvernamentale reduc fondurile investibile disponibile pentru ca întreprinderile private să se împrumute (aceasta se numește excluderea sectorului privat); acest lucru crește și prețul (adică rata dobânzii) pentru astfel de împrumuturi.

În al doilea rând, împrumuturile suplimentare cresc datoria totală pe care guvernul trebuie să o ramburseze. Nivelurile mai ridicate ale datoriei implică o proporție mai mare a impozitelor guvernamentale care vor rambursa împrumuturile anterioare. Din același motiv, nivelurile mai ridicate ale datoriilor implică și un nivel mai ridicat al impozitelor.

Pe hârtie, nivelul deficitului fiscal al Indiei a fost doar puțin mai mare decât normele stabilite, dar, în realitate, chiar înainte de Covid-19, era un secret deschis că deficitul fiscal era mult mai mult decât ceea ce a declarat public guvernul. În bugetul Uniunii pentru exercițiul financiar curent, guvernul a recunoscut că a subraportat deficitul fiscal cu aproape 2% din PIB-ul Indiei.

Rupia vs dolar

Cursul de schimb al monedei naționale cu dolarul american este o măsură robustă pentru a capta puterea relativă a economiei. Un dolar american valora 59 Rs când guvernul a preluat conducerea în 2014. Șapte ani mai târziu, este mai aproape de Rs 73. Slăbiciunea relativă a rupiei reflectă puterea de cumpărare redusă a monedei indiene.

Acestea au fost unele, nu toate, dintre parametrii care adesea se califică drept fundamente ale unei economii.

Care este perspectiva de creștere?

Cel mai mare motor de creștere în India este cheltuielile oamenilor de rând în capacitatea lor privată. Această cerere de bunuri reprezintă 55% din totalul PIB-ului. În Graficul 3, curba albastră arată nivelul pe cap de locuitor al acestor cheltuieli de consum privat, care a scăzut la niveluri observate ultima dată în 2016-17. Aceasta înseamnă că, dacă guvernul nu ajută, PIB-ul Indiei s-ar putea să nu revină la traiectoria pre-Covid pentru câțiva ani de acum înainte. Din acest motiv, cel mai recent PIB nu ar trebui să fie privit ca o valoare anormală.

Imparte Cu Prietenii Tai: