Explică vorbind: De ce afirmațiile guvernului de redresare în formă de V, precum și afirmațiile criticilor privind contractarea economiei sunt ambele înșelătoare

Iată de ce atât guvernul, cât și criticii săi prezintă diagnostice înșelătoare ale stării de redresare economică și cum acest lucru poate duce la mai multe greșeli de politică care dăunează creșterii viitoare.

Un comerciant se odihnește în magazinul său din Kolkata (Express Photo/Shashi Ghosh)

Săptămâna trecută, Ministerul Statisticii și Implementarea Programului a publicat PIB (produsul intern brut) și VAB (valoarea adăugată brută) date pentru primul trimestru a exercițiului financiar curent. Guvernul a folosit metoda de comparație an la an (Y-o-Y) - care a arătat că PIB-ul a crescut cu 20% în T1 anul acesta față de T1-ul anului trecut - pentru a susține că India a asistat la o redresare în formă de V. Criticii guvernului au ales să analizeze metoda trimestrial (QoQ) - care a arătat că economia s-a contractat cu 17% în T1 anul acesta față de T4 (ianuarie, februarie și martie) al ultimului exercițiu financiar - pentru a susține că economia pierdea rapid din avânt.

Deci, care spune adevărul? Care este adevărul despre starea actuală a economiei indiene?

Răspunsul scurt: ambele – afirmațiile guvernului privind o redresare în formă de V și afirmația criticilor privind o economie în contractare bruscă – sunt înșelătoare.

În plus, oricare dintre afirmații ar duce la alegeri de politică greșite care, la rândul lor, vor afecta creșterea viitoare a Indiei.

Pentru a înțelege de ce și cum este cazul, să facem un ocol.

Una dintre cele mai fundamentale greșeli ale factorilor de decizie din India în epoca pre-Covid a fost diagnosticarea incorectă a impulsului creșterii economice a Indiei. Pentru cel mai mult timp, guvernul indian a refuzat să accepte că economia decelera brusc. Mulți dintre voi și-ar aminti că creșterea anuală a Indiei a scăzut brusc de la peste 8% în 2016-17 la doar aproximativ 4% în 2019-20. Dar pentru cea mai mare parte a acestei perioade, ministrul de finanțe al Indiei a refuzat să accepte că există o încetinire constantă și, într-adevăr, bruscă.

La The Express, am continuat să subliniem acest pas greșit ( 1 februarie 2020 ) și cum poate afecta creșterea viitoare ( 30 mai 2020 ).

Pe lângă refuzul de a accepta încetinirea, guvernul și-a îngreunat și el, avansând cu o lună întreagă data tradițională de prezentare a bugetului Uniunii. Deși aceasta poate suna ca o schimbare inofensivă la suprafață, în realitate, a împiedicat guvernul să evalueze corect starea economiei, subminând în același timp credibilitatea cifrelor bugetare. Citeste acest explicator să știe cum .

Efectul combinat al datelor inadecvate și al refuzului de a accepta starea înrăutățită rapid a economiei a dus la alegeri de politică greșite. Cea mai importantă este reducerea cotelor impozitului pe profit. Cu siguranță, cotele mai mici ale impozitului pe profit pot fi enumerate ca o reformă de bună-credință și ar trebui să ajute industria Indiei pe termen lung, dar momentul a lăsat mult de dorit. Citeste acest explicator pentru a înțelege de ce .

Problema centrală a fost că a fost anunțată într-un moment în care India se confrunta cu o problemă a cererii care se înrăutățește rapid. Cu alte cuvinte, veniturile oamenilor fie creșteau într-un ritm scăzut, fie chiar se contractau. Adăugați la asta nivelurile ridicate ale șomajului, care deveniseră endemice.

În total, ceea ce a afectat economia indiană a fost cererea inadecvată. Dar ceea ce a încercat reducerea impozitului pe profit a fost să stimuleze oferta – exact opusul a ceea ce era necesar.

Rezultatele nu au fost deloc surprinzătoare. Chiar și înainte de pandemia de Covid, corporațiile pur și simplu au pus în buzunar scutirea fiscală - estimată a fi între 1,5 milioane Rs și 2 lakh crore Rs - și o foloseau fie pentru a-și achita datoriile, fie pentru a-și spori profiturile, fără nici măcar o creștere de un ban în netă. investitie.

Se poate argumenta că o alternativă mai bună ar fi fost să se ofere un impuls monetar de aceeași sumă consumatorilor și nu producătorilor. Acest lucru s-ar fi putut face fie sub forma unor cheltuieli directe crescute din partea guvernului, fie sub formă de scutiri de taxe (să zicem o reducere a cotelor GST sau a impozitului pe venit).

S-ar putea să spuneți: totul a fost înainte de Covid; deci de ce să scoți asta acum?

Asta pentru că s-ar putea să repetăm ​​aceeași greșeală - datorită afirmațiilor ambițioase ale guvernului că India a înregistrat o redresare în formă de V.

Iată cum.

De la începutul anului trecut, când pandemia de Covid a lovit economia indiană, ExplainSpeaking a subliniat în mod repetat necesitatea de a privi dincolo de schimbarea procentuală și, în schimb, concentrați-vă pe numerele absolute . În mare parte, acest lucru are de-a face cu faptul că, în vremuri de răsturnări masive, schimbarea procentuală poate fi destul de înșelătoare. De ce? Deoarece o reducere de 25% a Rs 100 - egală cu Rs 25 - este o creștere mai mare de 25% a Rs 75 - egală cu Rs 18,75. În timp ce procentele de scădere și de creștere sunt aceleași, impactul în valori absolute este destul de diferit; valoarea finală este aproape 7 Rs mai mică decât cea originală.

Să ne uităm mai întâi la afirmația guvernului.

Ca o analiză detaliată atât a datelor PIB, cât și a VAB în acest site web ( https://indianexpress.com/article/explained/india-q1-gdp-data-economy-covid-impact-modi-govt-7481191/ ) a arătat că, atunci când ne uităm la numere absolute, imaginea este departe de a fi roz. Am reprodus tabelele pentru PIB și VAB de mai jos și ele arată că atât PIB-ul, cât și VAB - cele două moduri în care este estimat venitul național - au revenit la nivelurile văzute ultima dată în 2018.

casa lui Chris Tucker

Priviți mai întâi tabelul de date privind PIB-ul.

GRAFUL 1: PIB-ul (la prețurile 2011-2012) în trimestrul I (aprilie-iunie) din 2021-22 scade la nivelurile observate ultima dată în 2018 (în crore Rs)

(Sursa: MoSPI) Cifra totală include alte trei componente și anume Variația stocurilor, obiectele de valoare și discrepanțe.

Acesta arată că cererea de consum privat – cel mai mare motor al PIB-ului Indiei (reprezentând mai mult de 55% din tot PIB-ul) – a revenit aproape exact la locul în care era în 2017-2018.

Deci, dacă cererea consumatorilor din India revine la nivelul din 2017-18, ce ar trebui să facă guvernul? Creșteți-și cheltuielile pentru a stimula cererea agregată.

Dar acum uitați-vă la ce s-a întâmplat cu cheltuielile guvernamentale (GFCE în tabelul PIB): au scăzut de la nivelurile la care erau anul trecut. Cu alte cuvinte, reducerea cheltuielilor guvernamentale a redus rata generală de creștere economică în T1.

Mai rău, dacă guvernul continuă să creadă că India a înregistrat deja o redresare în formă de V, s-ar putea să nu găsească niciun motiv pentru a cheltui mai mult, creând astfel o frecvență similară pentru creșterea viitoare.

De aceea, este important să înțelegem de ce guvernul greșește în afirmația că India a înscenat o redresare în formă de V și de ce trebuie să-și sporească cheltuielile dacă dorește să-și asigure un impuls de creștere viitoare.

Pentru cei care nu înțeleg ce înseamnă diferite forme de recuperare, aici este un explicator .

În esență, o redresare în formă de V înseamnă că economia revine rapid la tendința PIB-ului absolut.

În esență, o redresare în formă de V înseamnă că economia revine rapid la tendința PIB-ului absolut.

Deci, dacă PIB-ul Indiei a crescut cu 6% înainte de pandemie și presupunem că ar fi crescut cu 6% în 2020-21 și 2021-22 fără perturbarea Covid, atunci PIB-ul T1 ar fi trebuit să fie de 40,07,553 Rs.

În realitate, este doar 32.38.020 Rs. Cu alte cuvinte, nivelul de tendință al PIB-ului este cu 24% mai mult decât a fost PIB-ul real în T1.

Pentru a înțelege mai mult cât de departe este India de o redresare autentică în formă de V, să calculăm numărul de ani necesari pentru ca India să afișeze un PIB în primul trimestru de 40.07.553 Rs. Să presupunem că India crește cu 7% (de la an la an) în primele trimestre din 2022-23, 2023-24 și 2024-25. Dacă se întâmplă acest lucru, ceea ce este o ipoteză ușor optimistă, atunci la sfârșitul lunii iunie în 2024-2025, PIB-ul Indiei în primul trimestru ar fi de 39.66.714 Rs - încă sub nivelul care constituie o recuperare în formă de V în 2021-22.

Realitatea – un PIB T1 de 32.38.020 Rs – indică mai mult o recuperare în formă de L decât una în formă de V.

Realitatea – un PIB T1 de 32.38.020 Rs – indică mai mult o recuperare în formă de L decât una în formă de V.

Povestea este la fel de îngrijorătoare când ne uităm la datele VAB. De fapt, pentru unele sectoare care creează cele mai multe locuri de muncă în India — cum ar fi construcții și comerț, hoteluri, transport, comunicații și servicii etc. — imaginea este mult mai sumbră, deoarece nivelurile VAB au scăzut înapoi până în 2017-18.

GRAFUL 2: VAB (la prețurile din 2011-2012) în T1 din 2021-2022 (în Crore Rs)

Categoria Administrație Publică, Apărare și Alte Servicii include sectorul Alte Servicii, adică Educație, Sănătate, Recreere și alte servicii personale (Sursa: MoSPI)

Dacă se calculează nivelul VAB pe care l-ar necesita o recuperare în formă de V, se constată că este cu 20% mai mult decât este VAB real pentru Q1. Din nou, chiar dacă VAB crește cu 7% (Y-o-Y) de aici încolo, va dura încă trei ani doar pentru a trece de nivelul care marchează o recuperare în formă de V în acest an.

Desigur, în trei ani, atât VAB, cât și PIB-ul ar fi crescut mult mai mult conform liniei de tendință inițială și de aceea realitatea poate fi mai aproape de o recuperare în formă de L, care indică o pierdere permanentă a PIB-ului și VAB.

Desigur, Covid este o pandemie globală și nu a lăsat nicio economie nevătămată. Dar scopul acestei analize este de a corecta concepția greșită cu privire la forma și forma redresării economice, astfel încât guvernul să poată face alegeri politice mai inteligente de data aceasta.

Buletin informativ| Faceți clic pentru a primi cele mai bune explicații ale zilei în căsuța dvs. de e-mail

De exemplu, dacă există un consens că India suferă de o cerere slabă a consumatorilor (după cum arată componenta Cheltuieli private de consum final (sau PFCE) din tabelul de date privind PIB) și că indienii din mai multe sectoare ale economiei câștigă mult mai puțin decât făceau în trecut (după cum arată tabelul de date VAB), atunci guvernul se poate gândi fie în ceea ce privește creșterea cheltuielilor în așa fel încât să mărească veniturile celor mai grav afectați sau să ofere o scutire de taxe - să zicem o reducere. în cote GST sau taxe pe produse petroliere — pentru a îmbunătăți capacitatea de cumpărare a consumatorilor.

În cele din urmă, cum rămâne cu criticii guvernului care susțin că Q-o-Q, PIB-ul s-a contractat cu 17%?

Ei bine, pentru unul, dacă ne uităm la metoda Q-o-Q, atunci PIB-ul Indiei a revenit destul de repede în trimestrul II (iulie, august, septembrie) al ultimului an financiar în sine! Ceea ce face acest lucru și mai bizar este faptul că, prin metoda Y-on-Y, India a intrat într-o recesiune tehnică în T2 al ultimului exercițiu financiar.

Mai mult, în India, destul de des, nivelurile trimestriale ale PIB tind să crească cu fiecare trimestru care trece într-un an financiar, iar o astfel de contracție poate fi vizibilă chiar și în perioadele normale - adică dacă se compară T1 al oricărui an financiar cu cel precedent. Î4.

Dar poate cel mai important, după cum a explicat această piesă , există o sezonalitate distinctă a creșterii anuale a Indiei și o abordare Q-on-Q, deși este o normă acceptată la nivel global, este sub-optimală pentru evaluarea impulsului său de creștere.

Din nou, a crede că economia s-a contractat cu 17% în primul trimestru - când s-ar putea să își revină, deși mult mai slab decât ceea ce susține guvernul - ar putea duce din nou la alegeri de politică greșite.

Fiți în siguranță și împărtășiți întrebările și opiniile dvs. la udit.misra@expressindia.com

Udit

Imparte Cu Prietenii Tai: